汽车及汽车零部件行业研究：全球终端景气度高企，复合集流体进入量产前夕

2023-07-10 14:07:14 来源：国金证券

【资料图】

（以下内容从国金证券《汽车及汽车零部件行业研究：全球终端景气度高企，复合集流体进入量产前夕》研报附件原文摘录）

本周行业重要变化：
1）7月7日，氢氧化锂报价29.40万元/吨，较上周下降2.65%；碳酸锂报价30.35万元/吨，较上周上涨0.33%。
2）终端：6月1-30日，乘用车厂商批售223.0万辆，同/环比+2%/+11%。累计批售1106.2万辆，同比+9%。电车批售74.4万辆，同/环比+30%/+10%。累计批售352.7万辆，同比+43%。
核心观点：
终端：6月全球终端景气度高企。1）国内：年初T降价&价格战赋予市场过度悲观预期，构成板块二季度超预期及修复行情演绎的机会。4月上海车展起新车密集投放，叠加5-6月消费活跃，车企&地方大促等因素共同促成6月终端高景气、超预期增长。新势力9家及传统自主亦表现出色。我们预计全年国内电车销售约900万。
2）海外：欧洲九国电车销售24万辆，同/环比+31%/+25%，当月渗透率23%；美国电车12.2万，同/环比+66%/+8%，渗透率8.9%。欧美电车均保持高景气，随着消极因素渐去，欧美车市持续恢复，政策亦为欧美中长期增长提供保障。
3）新车型：腾势N7上市，比亚迪冲击高端又一力作；埃安HyperGT,轿跑车型彰显埃安实力，公司如虎添翼；银河L6亮相，紧凑型轿车再填重磅新品，吉利将获增量。
龙头公司：1）比亚迪6月销25.30万辆(纯电/插混:12.82万/12.35万)，同/环比+188.8%/+5.3%）。预计23-25年销量310/400/500万辆，同比+65.9%/+29.0%/+25%。2）特斯拉Q2交付46.6万辆，同/环比+83%/+10%，高于市场预期，公司M3全系重获全额补贴&新车型望放量，放大海外市场竞争优势。
复合集流体：行业步入爆发前夕。从17年宁德发布复合集流体路线，主打安全、高能量密度优势，上游设备、中游工艺已进行6年的打磨。如今,复合铝箔率先实现量产，复合铜箔方面，22年PET产品行业进发，23年PP产品逐步出现。PET在动力领域、储能领域实现的订单的兑现，PP从加工难度看更大，指标方面结合力以B公司为代表也实现了比较大的进展，送样规模接近中试，我们预计下半年中试级别及以上的小批量订单有望在全行业范围内进一步兑现，24Q1-Q2开启大规模量产。
投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。
另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。
本周重要行业事件
世界人工智能大会召开、马斯克世界人工智能大会发言、多国销量出炉、腾势N7等新车上市、特斯拉公布23Q2销量、比亚迪公布6月销量、诺德股份进军复合集流体
子行业推荐组合
详见后页正文。
风险提示
电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。